当【dāng】前焦点!​宁德时【shí】代一【yī】季度利【lì】润大涨557.97%，高瓴资本却在【zài】偷偷减持

9-21晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年一【yī】季度中【zhōng】，宁德时代实现【xiàn】了营业收入【rù】890.4亿元，同比增长82.91%，环比降低24.7%。归母净【jìng】利润为98.2亿【yì】元，同比增长557.97%，环比降低25.2%，毛利率达到21.27%，同【tóng】比基本持平，净利【lì】率为11.32%，同比大增了7.26个百分【fèn】点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这【zhè】份成绩【jì】单【dān】的【de】背后，是其上游【yóu】电池级碳酸锂的价格【gé】在今年一季度暴跌，使宁德【dé】时【shí】代一改去年增收不增利的窘境，充【chōng】分释【shì】放了其盈利能【néng】力。

每年一季度【dù】对于【yú】车市都是【shì】传统淡季，尤其是今年一【yī】季度，各【gè】家车企【qǐ】为了争抢市场【chǎng】需求【qiú】均开启了价格战【zhàn】，进一步压制【zhì】了对【duì】电池的需求，宁德时【shí】代依然一季度【dù】利润增速达到558%，创造单【dān】季度【dù】增【zēng】速记录，营业【yè】成本的增速从同期的200%降低【dī】到68.4%。

但是宁德时代取得亮【liàng】眼业【yè】绩的背后，其市场份【fèn】额的【de】加速下滑和高【gāo】瓴资本的【de】持续减持行为【wéi】亦值得关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-21，电【diàn】池级碳酸锂价格【gé】为20万元一吨，随后在一季【jì】度【dù】开启了【le】上涨模式。

根据上【shàng】海有色网【wǎng】价【jià】格数据，2022年【nián】一季度电池级【jí】碳酸【suān】锂市场均价为42.2万元/吨【dūn】。

作为占宁德时代电池成本约【yuē】60%的原材料，上游【yóu】价格暴涨给宁德时代带来【lái】了巨【jù】大的经【jīng】营【yíng】压力【lì】。

2022年【nián】一季度【dù】，宁【níng】德时代净利润出现下滑，营业成本同【tóng】比增【zēng】长近【jìn】2倍，一个重要原因是上游【yóu】材料【liào】价格快速【sù】上涨造成成本增加。

宁德时代2022年一季度财报

而到了2023年【nián】一季度，电池级碳酸锂价格出【chū】现下跌趋势，仅仅三个月就【jiù】跌穿了2022年的【de】全年平均价【jià】格48.5万【wàn】元/吨来到【dào】24.5万元/吨，单季度下降幅度高【gāo】达60%，4月中旬则进一【yī】步跌破【pò】20万元/吨大关【guān】，目前来看价【jià】格【gé】还【hái】未有任【rèn】何止跌【diē】趋势【shì】，甚至业内已经出现了16万元/吨的成交【jiāo】价格【gé】。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电【diàn】池级碳酸锂此【cǐ】次在不到5个月的【de】时间里，单吨价格下【xià】降了40万【wàn】元左右，新能源汽车单车【chē】（以55度【dù】电为例）成【chéng】本就下【xià】降【jiàng】了1.6万元，动力【lì】电【diàn】池单GWh成本下降了2.68亿元，折合单个电芯成本【běn】下降0.27元/wh左右。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一季度【dù】，宁德时代的【de】归母净利润高达【dá】98.2亿元【yuán】，同比增长557.97%，毛利率和【hé】净利率水平分别【bié】达到【dào】21.27%和【hé】11.32%，其【qí】中净利率同比增长7.26个百分点，而2022年同期的利润、毛【máo】利率和净利【lì】率却均处于同【tóng】比下滑的困境【jìng】中【zhōng】，其中归母净利润同【tóng】比下降23.62%，毛利率同比降低【dī】12.8个【gè】百【bǎi】分点，净【jìng】利率同比下滑8.26个百分【fèn】点【diǎn】。

考虑到宁德时代对于存货成本采用加权平均法【fǎ】而非【fēi】先进先出法，随着高【gāo】成本电池的逐【zhú】渐出【chū】清，宁德时代的电池成【chéng】本将【jiāng】进一步下滑，进一【yī】步提高其后续的【de】盈利【lì】能【néng】力【lì】。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一季【jì】度宁德时代的国内动力电池装【zhuāng】机【jī】量市场份额【é】再【zài】次出【chū】现下【xià】滑，这也是自【zì】去年一季度【dù】宁德时代的动力电池【chí】装机量占比【bǐ】跌破50%后，又一次【cì】下滑。这次下降【jiàng】幅【fú】度达到【dào】5.33个百分点，占【zhàn】比来到44.42%。

但是【shì】不同之【zhī】处在于，上一轮宁德【dé】时代的占比下滑，既来自比亚迪的【de】竞【jìng】争【zhēng】，也【yě】是新能源车【chē】企扶持的作【zuò】为【wéi】二三供【gòng】的动【dòng】力电池厂商如亿纬锂能、中【zhōng】创新航和蜂巢能源等共同提升【shēng】所导致的【de】结果。而这【zhè】一次除了亿纬【wěi】锂能【néng】的占比略【luè】有增长1.55个百分点，其他腾出来的【de】市场份额基本上均被比亚迪收纳【nà】（增加了10.68个百分点）。

无独有偶，此前即使是在国内市占率下滑之际，宁德时代的全球市场份额依旧保持着稳步增长（2022年【nián】一季度市【shì】场【chǎng】占【zhàn】有率达到【dào】34.4%，同比增长【zhǎng】了6.9个【gè】百【bǎi】分点），但是在2023年一季度，宁德时【shí】代全【quán】球【qiú】的市场份额似【sì】乎也【yě】随着国内的市【shì】占下滑【huá】而下【xià】滑。

今年1至2月，宁德时代的全球动力电池装车量【liàng】达到25.5GWh，同比增速为34%。虽然这比二线【xiàn】动力电池【chí】厂商【shāng】中创新航5%和国轩高科-8.2%的增速好【hǎo】上【shàng】不少【shǎo】，但【dàn】是也明显逊【xùn】色于排名前五【wǔ】中的比亚迪的122.6%、LG能源解决方案【àn】的【de】51.9%和松【sōng】下的47.6%增速，这也使得宁【níng】德时代的市场份额【é】降【jiàng】低了1.2个百分点【diǎn】到33.9%。

显然，宁【níng】德时代的动力电池装机量增长暂时已经进【jìn】入疲软阶段，尤其【qí】是此前【qián】市场传【chuán】出【chū】的宁德时代的锂矿返利计划，即通过20万【wàn】元/吨的【de】锂价优【yōu】惠【huì】来获取终端车【chē】企80%的订单，在近期锂价跌破20万【wàn】元【yuán】/吨后【hòu】也再无【wú】任何吸引力【lì】。但是好【hǎo】的方面来看，3月【yuè】份宁德时代【dài】的王【wáng】牌电池麒麟电池已经实现量产，后续搭载麒麟电池【chí】的车型【xíng】也将会陆续上市交付【fù】，未来宁德时代能【néng】否回升【shēng】并【bìng】维持住50%左右的【de】市场【chǎng】份额值【zhí】得重点关【guān】注。

为了【le】抢回市场份额，宁德时代也在对【duì】新产品进【jìn】行研发【fā】，试图保【bǎo】持技术优势。

在接受机构调研时宁【níng】德【dé】时代【dài】就表【biǎo】示，公司新技术及【jí】产品近【jìn】期密集落地【dì】，其中包括极氪009和001搭载的麒麟【lín】电池、理想首个【gè】纯电动平【píng】台搭载的4C麒麟电池、与奇瑞合作首发的钠【nà】离子电【diàn】池、年内预计将【jiāng】量产装车的M3P电池等【děng】。

此【cǐ】外【wài】，公司在上【shàng】海车展【zhǎn】发布了凝聚态电池，车规级【jí】应用【yòng】版本可在今年内具备【bèi】量产能力【lì】，也正【zhèng】在进行民用电动【dòng】载人飞机项目的合作开发【fā】。另【lìng】外，除了材【cái】料、结构之外，公司还持续致力于极限制造领域的创【chuàng】新，如【rú】超级拉线【xiàn】的【de】推出和持续升【shēng】级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显矛【máo】盾的是，宁德时代在【zài】2023年第一季度【dù】实现业绩增【zēng】长，并且摆脱上游材料【liào】价格高【gāo】涨产生的成【chéng】本【běn】压力，高【gāo】瓴却又减持了【le】。

高瓴旗下HHLR管理有限公司－中国【guó】价【jià】值基金【jīn】（交易所【suǒ】）持有宁德时代股份，在2023年第一季度【dù】末为2802.23万股，而在2022年第【dì】四季度【dù】末为【wéi】3319.34万【wàn】股。

图源宁德时代财报

对比【bǐ】可【kě】见，高瓴【líng】旗下【xià】HHLR管理有限【xiàn】公司－中【zhōng】国价值基金（交易所）减持宁德时代股份，在2023年一季【jì】度是517.11万【wàn】股。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗下HHLR管理【lǐ】有限【xiàn】公司－中国价【jià】值基金【jīn】（交易【yì】所）持有宁德【dé】时代股【gǔ】份，在2022年【nián】第一季度末为【wéi】3884.19万【wàn】股，在2021年第四季度末为4260.69万股，减【jiǎn】持了376.5万股。

高瓴资本的【de】持续减持到【dào】底是【shì】获利【lì】后的逐步正常退出，还是对【duì】于【yú】行【háng】业【yè】龙头【tóu】宁德时代【dài】的增长性存【cún】疑，值得投资者和行业人士持续关注。