央行曲线降息 有哪些行业受益？

中国疫情趋于稳定，社会【huì】经济稳步【bù】向前。在经【jīng】历上半年的降【jiàng】息降准【zhǔn】后，央妈【mā】再次动用利率工具，对再【zài】贷款【kuǎn】、再贴现等【děng】利率进行下调，对步【bù】入正轨的企业再添【tiān】把力【lì】。

虽不是正面降【jiàng】息，但曲线救国也让股市攀升难得【dé】一见的3000点。这【zhè】其中【zhōng】竟然又是房地【dì】产板块起了主【zhǔ】力拉升作用【yòng】。

为啥又有房地产的事，这次降息会再次推动房价上涨吗?

央妈曲线降息，给房地产开“后门”

央妈这次有备而来。

9-19起，中国人民银【yín】行【háng】下调再贷【dài】款、再贴现利率【lǜ】25个基点，金融稳定再贷【dài】款更是一下【xià】子【zǐ】降息50个基点。

这是【shì】央行【háng】今【jīn】年第二次下调再贷【dài】款利率，同时也是十年后第一次调整【zhěng】再【zài】贴现利率【lǜ】。

消息一【yī】出，9-19大【dà】盘【pán】和房地产股涨疯了。大【dà】盘直【zhí】冲3000点，房地产板块有11支【zhī】地【dì】产【chǎn】股涨停，包括金科股份、绿【lǜ】地控股、中交地产、金地集团等。

万科A、保利【lì】地产、沙河股份【fèn】、中南建设、上实【shí】发展等股价涨幅超过7%。

2020年【nián】上半年，A股房地【dì】产板【bǎn】块整体涨幅仅【jǐn】为0.32%，但仅9-19房【fáng】地【dì】产板块涨幅就达5.17%。

不仅如此，地产的好搭档白酒【jiǔ】也都整体拉升，茅台更【gèng】是盘中突【tū】破1500元【yuán】，股【gǔ】价已经【jīng】超过【guò】1499元零售指导价。

央妈有备而来，但市场表现完全背离了央妈降息初衷。

本次降息，央妈本意【yì】本意是向农业【yè】生产【chǎn】企业和小微企业，以及可【kě】能【néng】出现金融【róng】风【fēng】险【xiǎn】的中小银行播撒雨【yǔ】露。

这也是央妈为何【hé】动用再贷【dài】款、再贴现工具降息，并【bìng】未使用LPR(贷款【kuǎn】市【shì】场报价【jià】利率)的原因。

简【jiǎn】言之，再【zài】贷款、再贴【tiē】现都是央行与商业银行【háng】之间的交易【yì】往来【lái】。再贷款：是指中央银行为【wéi】实现【xiàn】货【huò】币政【zhèng】策目标而对金融机构发放的贷款【kuǎn】。

再贴现：是指央行通过【guò】买【mǎi】进商业银行持【chí】有的已贴现但尚【shàng】未到期【qī】的商业票据，向商业银行【háng】提供融资支持【chí】的行为【wéi】。

金融稳定【dìng】再贷款是【shì】央【yāng】行专门发放给【gěi】商业【yè】银行，用来防【fáng】范和处置金【jīn】融风险的再贷款。

可以说【shuō】此次央妈【mā】是向自【zì】己【jǐ】的利润“开刀”，让【ràng】商业银行以更低的成本【běn】从央行那【nà】获得资金【jīn】，再便宜贷款给企业。

可以理解，央妈动用“政策工具”降息，不是普降，而是【shì】精【jīng】准灌溉【gài】农业、小【xiǎo】微企业【yè】。尤其是【shì】票据【jù】市场【chǎng】，有别于【yú】其他货币政策工具，它与实体经济的关【guān】联度【dù】较【jiào】高。

相较【jiào】之【zhī】下LPR降息不具有定向特征。但是即【jí】使【shǐ】采用【yòng】结构性【xìng】精准调控，为何本次降息【xī】，房地产股又莫名躁动，感觉像是为它专【zhuān】门降息一样呢?

为何地产股再次火了，二级市场大涨回应

房地产是典型的政【zhèng】策市。其实【shí】细看下【xià】来，每【měi】轮降息【xī】，地产【chǎn】股【gǔ】都是最火的那个仔。

在“房住不炒”调控【kòng】下，已经在【zài】大【dà】A股趴了【le】多时【shí】的地产股也就指望【wàng】分【fèn】享降息的雨露，来抬升二级市场身价【jià】。

例如，9-19，在美联储【chǔ】降息后，中国降息预【yù】期【qī】让房地产板块爆【bào】发【fā】，广【guǎng】宇集团、鲁商发展、云南城投【tóu】、中交地产、宁【níng】波富达和【hé】天房发展等触达涨停板。

但后续国内并未跟随海【hǎi】外降息【xī】，降息预期落空，房【fáng】地产企业各个都很难受【shòu】。为什【shí】么【me】房地产喜欢降息?

降息对房企来【lái】说【shuō】意味着钱好了，融资成【chéng】本低了【le】。更重要的一点是，对需求端的【de】刺激是巨大的，利【lì】率降【jiàng】低，购房成【chéng】本低了，购【gòu】房【fáng】者变回蜂拥【yōng】投资【zī】房产。

回到本次事件上，虽然央妈【mā】结构性调整【zhěng】并未【wèi】“照顾【gù】”到房地产，为何房地产板块却【què】领涨A股呢?

这里面是有投资者的惯性思维的。一【yī】个是【shì】降【jiàng】息力【lì】度已经超过【guò】4月LPR下【xià】调20个点的降【jiàng】息【xī】力【lì】度，后期更有20万亿元、30万【wàn】亿元的流动性投放预期。

虽然是定【dìng】向，但长期【qī】来看，随着【zhe】这笔【bǐ】钱流入市【shì】场【chǎng】，市【shì】场实际利率也【yě】将将会随之走低，自然利好房地产板块。

此外，央妈为商业银行准备的这份大【dà】礼包，让银行资【zī】金更加宽裕。虽【suī】然【rán】有定向播【bō】撒雨【yǔ】露的【de】责任，但最终决定贷款给谁【shuí】的【de】还是【shì】银行。

在房地产稳定性，以【yǐ】及带来的巨【jù】大利润下，银行的逐利性【xìng】以及趋【qū】稳性【xìng】自然绕【rào】不【bú】过房地的诱【yòu】惑，不排除一部分资金会【huì】变着法【fǎ】流【liú】向房地产。

最后，一个很简单的道理。即使资金【jīn】精准流向【xiàng】中【zhōng】小企【qǐ】业【yè】，但谁能保证这些企业【yè】、或者富裕的【de】企【qǐ】业主，不把钱投【tóu】资到楼市套利【lì】。

想要在短时【shí】间【jiān】内扭转小【xiǎo】企业乃至制造业的低迷难度较【jiào】大，一些【xiē】企业老板【bǎn】宁愿将钱【qián】投【tóu】资楼市、股市【shì】套利，最不济在银行吃利【lì】息，也觉得比干【gàn】实【shí】业赚钱快。

2020年一轮轮的降息和降【jiàng】准，直观上【shàng】给金融市【shì】场打了【le】一针又一【yī】针的强心剂。在资本【běn】狂HIGH之下，楼市却【què】悄悄逆袭。

从深圳掀起的购房【fáng】热，波【bō】及杭州【zhōu】、上海【hǎi】、北京，助推这【zhè】些热点城市房【fáng】价持续上【shàng】涨。

但综合来看，国家对【duì】“房住不炒”的【de】决心和政策是持续性的，有这个政策做“定海神针”，即【jí】使降【jiàng】息能调动热点城【chéng】市购房效应，但【dàn】对【duì】那【nà】些供过于求的城市【shì】也再难【nán】起波【bō】澜。

房子等资产更贵，猪肉等消费品更便宜

本次【cì】大幅度的降息，让很多【duō】人【rén】担【dān】心央妈在货币政策上变得【dé】不再克制，带来【lái】通胀等负面【miàn】效应。

这个担【dān】心也不无根据。2009年的全面降息【xī】和全面降准，曾以大水漫灌效应，刺激【jī】资产价格走高【gāo】，加【jiā】大贫富【fù】差距。

并且2020年下半年货币政策还将保持流动性合理充裕。

在前不久的陆家嘴论【lùn】坛【tán】上，央行【háng】大佬易纲和郭【guō】树清【qīng】预计，全【quán】年人民币贷款新增近【jìn】20万亿【yì】元，社会融【róng】资规模增量将【jiāng】超过30万亿元。

这么多钱进入市场，会否最终流入楼市、股市等，抬高资产价格?

9-19，中泰【tài】证券发【fā】布一份研【yán】报，也提出相【xiàng】关疑问。经过研究日本宽松货币政【zhèng】策弊【bì】端，其给【gěi】出一个推论，货【huò】币更容易流向“富【fù】人【rén】”。

由于【yú】富人拥有更多资产，信用资质也更好，因此富人更容易获取【qǔ】信贷资【zī】源【yuán】，超发【fā】的货币【bì】天然就更容【róng】易流向富【fù】人【rén】。

而“富人【rén】”的货币更多流向资【zī】产，很容易推高资【zī】产价格，自然【rán】也很容易堆积资【zī】产泡【pào】沫。

中泰证券李【lǐ】迅雷也堪文【wén】陈【chén】述了一个现象，那就是疫【yì】情当下，普通消费品和【hé】服务【wù】类价【jià】格低迷，但高端消费品价【jià】格却在上【shàng】涨。

比较突出的一个现象，茅台(飞天散瓶)各地平均【jun1】零售价，在【zài】年【nián】初时大概在2000元左右，近期【qī】已【yǐ】经超【chāo】过了2100元。

今【jīn】天【tiān】笔者【zhě】在京东平台【tái】查【chá】阅，一【yī】瓶2017年份的53度飞天茅台，价格【gé】已经涨至2799元。

此外，根据胡润统计【jì】，疫情以来【lái】，奢侈品牌包括LV、香奈儿、等都有涨价行【háng】为，涨价幅度甚【shèn】至超过往【wǎng】年正常【cháng】水平。

奢侈【chǐ】品涨价有一部分【fèn】营销策略的原因【yīn】，但也反映【yìng】了【le】相关【guān】需求的旺【wàng】盛。LVMH首席财务官表示【shì】，从3月中下旬起【qǐ】，LVMH旗下品牌在【zài】中国的【de】大多数门【mén】店销售【shòu】出现同比增长，4月份势【shì】头更猛，有些【xiē】品牌甚至超过50%。

在国【guó】内，尤其是以房子为代表【biǎo】的投【tóu】资打【dǎ】破疫情藩篱，核心城市的房价再度高【gāo】歌猛进。

中国指【zhǐ】数研究院【yuàn】报告显示，6月，全国100个城市新建住【zhù】宅平均价【jià】格【gé】为15461元/平方【fāng】米，环比上涨0.53%，二手住宅平均价【jià】格为15301元/平方米，环比上【shàng】涨0.30%。

而随【suí】着猪肉【ròu】供给加大【dà】，以猪肉为代表的普通消费品行业价【jià】格【gé】低迷【mí】，需求萎缩。李迅雷认为，货【huò】币宽松带来【lái】的【de】结构性的“涨价【jià】”特征【zhēng】，也很明【míng】显。

总之，大趋【qū】势【shì】是【shì】茅【máo】台酒【jiǔ】将越来越贵，猪肉【ròu】将越来越【yuè】便宜。如何规避这【zhè】一趋【qū】势?这或也是本次央行采取政策工具曲线达到降息目的的【de】策略，以【yǐ】结构性控制，对结构性通胀【zhàng】刺激恰恰是相对温和【hé】的【de】。

虽然今年【nián】下半年将有更宽松【sōng】的利率政策，但央行两位大佬也都已【yǐ】经明确【què】表示【shì】，当前【qián】的金融风险【xiǎn】已经【jīng】很【hěn】高，货币政【zhèng】策不能无【wú】限量宽松。

不能过于激【jī】进，又向曲线救市，只能从结构性货【huò】币政策着手。总之。宽松货【huò】币政策只是应【yīng】短时只需，中长期也会【huì】有退出机制，央妈的【de】套路【lù】一【yī】切求稳【wěn】。（作【zuò】者|李【lǐ】莹）