石化板块本周如何演绎

上周【zhōu】在成本【běn】上涨带动下，国内石化板【bǎn】块品种整体表现偏强，尤其是偏上游的原油【yóu】、燃料油、LPG以及苯乙烯等【děng】涨势明显，而偏下游的化【huà】工品整体【tǐ】表现【xiàn】弱【ruò】于其【qí】他【tā】品种【zhǒng】，聚酯板块【kuài】及【jí】聚烯烃品【pǐn】种维持振荡走势，沥青整体走【zǒu】跌【diē】。

【资料图】

“国际原油【yóu】期货连涨第七周，这背【bèi】后更多【duō】的【de】是产业去库驱【qū】动。”申万期货【huò】能化分析师袁玮【wěi】说【shuō】，从终端消费看，陆上交通延【yán】续稳态，中国从夏季的低迷中恢复【fù】，其他【tā】国【guó】家【jiā】和【hé】地区增减不【bú】一；航空【kōng】飞行量周度恢复【fù】增长，周环比增0.5%，亚洲和中东【dōng】引【yǐn】领涨势。

方【fāng】正中期石油【yóu】化工组组长隋晓影告诉记者【zhě】，上周SC原【yuán】油再【zài】度大涨，虽【suī】然EIA月报维持今年全球石油消费增长预期以及小幅下调【diào】了明年【nián】的预期，但EIA看好未来【lái】经【jīng】济【jì】前景同时【shí】上调了今【jīn】明两年油价预【yù】期【qī】，对市场【chǎng】形成一定【dìng】提振。此外，沙特重【chóng】申对OPEC+预【yù】防措施的【de】承诺亦提振市场。由于OPEC+产油国持【chí】续深【shēn】化【huà】减【jiǎn】产【chǎn】，OPEC+产量降至近两年来新低，并导致近几【jǐ】个月原油市场【chǎng】出现供【gòng】应缺口。目前来看，在OPEC+进【jìn】一【yī】步落实减产以及石油消费维持相对稳定的背【bèi】景下【xià】，下半年原油市场仍将呈现一定的供应【yīng】不足。

据悉，供应端，美国原【yuán】油产【chǎn】量因重新【xīn】设定【dìng】基准而环比大【dà】幅增长40万桶/天【tiān】至1260万桶/天；7月，OPEC原油产量环比下降【jiàng】83.6万桶【tǒng】/天至2731万桶/天，OPEC减【jiǎn】产10国【guó】原油产量环比下【xià】降88.6万桶【tǒng】/天至2260.3万桶/天，相比目标产量2337.7万桶/天，少【shǎo】了【le】77.4万【wàn】桶/天【tiān】。7月【yuè】，OPEC+原【yuán】油产量削减至近两年低点，沙特最近的减产以及哈萨克斯【sī】坦和【hé】尼日利亚的供应【yīng】中断抵消了伊朗和【hé】伊拉克的增产，导致OPEC+产量环【huán】比下降近100万桶/天至4040万桶/天，为2021年8月【yuè】以【yǐ】来的最【zuì】低水平。其【qí】中，非OPEC原油产【chǎn】量【liàng】为1306万【wàn】桶/天。受停电影响，7月【yuè】哈【hā】萨克斯坦石油产量较【jiào】OPEC+协【xié】议配【pèi】额【é】少5万桶/天至150万桶/天。

由于供【gòng】应【yīng】风险加剧，欧洲天然【rán】气【qì】期货大涨，而【ér】美国【guó】天然气价格受高温天【tiān】气推动也【yě】涨【zhǎng】至22周高点，天然气的大幅走高进一步刺【cì】激了LPG的强【qiáng】势运行。上期所燃料油期【qī】货【huò】主【zhǔ】力合约FU2309夜盘收涨1.22%，报【bào】3665元/吨【dūn】；INE低硫燃料油期【qī】货主力合约【yuē】LU2309夜盘收涨【zhǎng】0.98%，报4429元/吨。“国际油价刷新近期高点，但是对沥青市场提振有限，随着停工检【jiǎn】修的【de】地炼逐步复产，国内沥青【qīng】整体供应【yīng】量【liàng】有增无减，北【běi】方【fāng】地区零星【xīng】有贸易商放出低价资【zī】源。需求端来【lái】看，市场刚【gāng】需缓慢回【huí】暖，部分地【dì】区需求逐【zhú】渐【jiàn】增加，但是个别【bié】地区受降雨及资金短缺影响【xiǎng】，仍难有明【míng】显起【qǐ】色【sè】。”袁玮说。

“需求端，外盘【pán】成品油裂解均表现强【qiáng】势【shì】，有所上行。截【jié】至9-20当周【zhōu】，美【měi】国炼油厂产能利用率为93.8%，环比增【zēng】长1.1个百分点，略低【dī】于去年同期。尽管最新一【yī】期的美国原油【yóu】出口数据有所下降，但由于钻井公司【sī】本月向亚洲出售了大【dà】量原【yuán】油，未来【lái】几周美国原油出【chū】口数据或将【jiāng】增加。”海【hǎi】证【zhèng】期货【huò】能化【huà】研究员郑梦【mèng】琦【qí】说【shuō】，EIA在【zài】其8月短期【qī】能源展【zhǎn】望报告中【zhōng】，将2023年【nián】全球原油需求增速【sù】预期【qī】维持在176万桶【tǒng】/日不【bú】变，将2024年全【quán】球【qiú】原油需求增速【sù】预期下【xià】调3万桶/日【rì】至161万桶/日。OPEC在其8月月报中，维持2023年全【quán】球原油需求【qiú】增速为244万【wàn】桶/日不变【biàn】，预计【jì】2023年全球原油需求【qiú】为【wéi】1.0201亿桶/日，此前为1.02亿桶【tǒng】/日；将2024年全球石油需求增速由225万桶/日【rì】下【xià】调【diào】至220万桶/日，维持2024年全【quán】球原油需求1.0425亿桶/日【rì】不变；预计2023年call on OPEC为2930万桶/日，此前【qián】为2940万【wàn】桶【tǒng】/日；预【yù】计2024年call on OPEC为3010万桶/日，此前【qián】为3020万桶/日。

记者【zhě】注意到，美国商业原油库存增加，汽油及【jí】馏分油【yóu】库存下滑且处【chù】于【yú】低位。截至9-20当周，美国战略【luè】石油储【chǔ】备【bèi】为347.754百【bǎi】万桶，环【huán】比增加99.5万桶，自【zì】2020年7月以来美国首次大量填补【bǔ】战【zhàn】略【luè】石油储备。

此【cǐ】外，7月美国未【wèi】季调CPI年率3.2%，预期3.3%，前【qián】值【zhí】3%；季调【diào】后CPI月率0.2%，预期0.2%，前值0.2%；未季调核心CPI年率4.7%，预期【qī】4.8%，前值4.8%，美国【guó】CPI低于预期，高于【yú】前值，数据被住房、能【néng】源和食品价【jià】格【gé】推【tuī】高，这些价格【gé】更具粘性【xìng】。“美国初【chū】请失业金人【rén】数略高【gāo】于预期值和前值，劳动力市场有所降【jiàng】温，宏观担忧再【zài】次有所【suǒ】上行。”郑梦琦说。

“目前市场不确定性在于宏观【guān】层面，随着通【tōng】胀水平回落，下【xià】半【bàn】年【nián】欧美均将结束加【jiā】息，叠【dié】加近期宏观【guān】数据回暖，未来经济层【céng】面存【cún】在企稳复苏【sū】预期，但近期【qī】评级机构下调美【měi】国银行信用【yòng】评级【jí】，欧美股市走跌，VIX恐慌指数低【dī】位反弹，市场【chǎng】风险情绪受到【dào】一定打击。”隋【suí】晓【xiǎo】影说。

事实上，近期由于评级机构下调美【měi】国政府及【jí】银行信【xìn】用【yòng】评级【jí】，令市场风险【xiǎn】情绪有一定降温【wēn】，股市等【děng】风险资产受到一定打压，宏观情【qíng】绪有所【suǒ】转【zhuǎn】弱，但【dàn】OPEC+持续深化减【jiǎn】产对油市【shì】提振明显，7月OPEC+产量至近两年多来新低【dī】，而由于产油国减产，三大能源机构月【yuè】报均预计下半年【nián】原【yuán】油市场将出现明显的供【gòng】应缺口。“从下游市【shì】场来看，一方【fāng】面【miàn】受成【chéng】本上涨支【zhī】撑【chēng】，另外一方面【miàn】如苯乙烯【xī】、高硫燃料油等品种供给受限【xiàn】而需求表现稳定，供【gòng】需结【jié】构相对较强【qiáng】，而聚酯板块品【pǐn】种下游需求虽然稳【wěn】定，但整体供给处于高位，沥青近期【qī】供给增长【zhǎng】明显，但受天气因素影【yǐng】响【xiǎng】需求表现一般【bān】，现【xiàn】货去【qù】库持续放缓。整体来看，在成【chéng】本上涨驱【qū】动【dòng】下，石化【huà】板块【kuài】品种整体表现偏强，但部分品种走势【shì】分化，原油、燃【rán】料油【yóu】、苯乙烯等受自【zì】身基【jī】本面【miàn】较强影【yǐng】响【xiǎng】，预计盘面走势仍将维持偏强【qiáng】格局，而聚【jù】酯板块、聚烯烃以及沥青等品种【zhǒng】受制于自身供需面偏【piān】弱，整体走【zǒu】势或相对弱【ruò】于【yú】其【qí】他化工品。”隋晓影【yǐng】说。

对于【yú】后市，郑【zhèng】梦【mèng】琦认【rèn】为【wéi】，OPEC+减产，沙【shā】特额外减产挺价原【yuán】油，外盘【pán】成品油裂【liè】解表现强势，EIA和OPEC在其最【zuì】新报告中【zhōng】对需求预期调整不【bú】大，Brent和WTI首行次行月差依【yī】然处于相【xiàng】对高位，SC仓单本周注销【xiāo】1/3，关注SC2309-2310月差走强机会，全球原油供需【xū】依然【rán】偏紧，需警惕高【gāo】油价【jià】带来的负反馈以及能【néng】源通胀影响美联储利【lì】率调整，近期【qī】原油以振荡思路对【duì】待。

袁玮【wěi】认为，沙【shā】特减产期间油市总【zǒng】体【tǐ】易涨难【nán】跌【diē】，尽管仍有【yǒu】二【èr】次通胀以及美国年底前经济【jì】走软风【fēng】险，但这些都【dōu】不【bú】是短期考【kǎo】虑的，我们认为【wéi】油价总体保【bǎo】持偏强走势，上方第一压力位参考布伦特90—92美元/桶。

“当年【nián】前【qián】原【yuán】油供需面支撑仍【réng】然较强，但宏观面出现不确定性，虽然油价【jià】仍【réng】延续上【shàng】行【háng】趋势，一旦宏观避【bì】险情【qíng】绪升温或令油价短线走势承压，操【cāo】作上，建【jiàn】议【yì】多单谨慎持有，注【zhù】意利润保护。”隋晓影说。