独家对【duì】话路【lù】博迈【mài】全球CEO：很难忽略中国市【shì】场，资金【jīn】正加【jiā】大A股布局 世界热推【tuī】荐

经历了去年的波【bō】折，国际资金【jīn】正重【chóng】返中国，比【bǐ】起周【zhōu】期更【gèng】长的一级市场，股市涌入的资金更为显著。

(相关资料图)

随着市【shì】场热度逐渐回暖，基【jī】金发行小幅升温。第二家在内地开【kāi】业的【de】全资外【wài】资公募基金路【lù】博迈（Neuberger Berman）发【fā】布的首只固定收益产品卖出近40亿【yì】元人民币【bì】，成为【wéi】今年以【yǐ】来【lái】募集规模【mó】最大的二级债基。日前【qián】，第一【yī】财经【jīng】在【zài】上海独家采访了路博迈的全球CEO乔【qiáo】治·沃克（GeorgeWalker）。

沃克表示，在衰退的担忧【yōu】下，路博【bó】迈对于整体【tǐ】新兴市场股市【shì】仍持有【yǒu】低配【pèi】的观点，但对中国股市相对乐观。他称，从跨境资金【jīn】流动来看【kàn】，目前资【zī】金更【gèng】倾向【xiàng】于加大【dà】A股【gǔ】布局。

全球投资组合很难忽视中国市场

全球投资者的共识【shí】在于，不布【bù】局中国【guó】市场是很难【nán】的。事实上，众【zhòng】多外【wài】资巨头已在【zài】这个市场耕耘了近【jìn】20年。

沃克表示，路博【bó】迈的中国战略【luè】始于2006年。“当时【shí】我们在中国建立【lì】了【le】一个股票投资团队【duì】，帮助海外的【de】机构客户投资中【zhōng】国。随着时间的推【tuī】移【yí】，我【wǒ】们为中国大【dà】型保险公司和公共部门【mén】管理【lǐ】资金【jīn】，帮助【zhù】它们进行全球投资【zī】。但是，这【zhè】些资金只代表整个【gè】市场20%左右的机会。”

9-20，继贝莱德之后，路【lù】博迈基【jī】金管理（中【zhōng】国）宣布获中国证监会颁发的公【gōng】募基金【jīn】业务许可【kě】证。

沃克称：“能【néng】对中【zhōng】国零售市【shì】场进【jìn】行投资布局令人兴奋。我们首先发行【háng】一【yī】只固定收益【yì】基金【jīn】，很快还将推出一只股票基金【jīn】，预计未来还会推出其【qí】他【tā】基金。”

对【duì】于亚太市【shì】场，国际机构【gòu】普遍认为，亚太地区非常活【huó】跃，但相对中【zhōng】国市场而言，亚太【tài】其他市场存【cún】在规模较小、分布过【guò】于分散的特点。而在中国这一高度竞【jìng】争的市场，则需【xū】要国【guó】际【jì】机构物色【sè】具备专业知识的【de】优秀团【tuán】队来【lái】进【jìn】行投资。

“中国【guó】市场是世界第二【èr】大经济体【tǐ】，它是全球增长最重要的组成部【bù】分【fèn】之一【yī】。短期内，预计私【sī】募股权投资【zī】资金可能会【huì】较以前有所下降，从【cóng】不确定性的角度考虑，很难做出【chū】一【yī】个长【zhǎng】达【dá】15年的投资判断，而投资二级证券市场相对更【gèng】容易。因【yīn】此，我认为，领【lǐng】先【xiān】的西方机【jī】构投资者将通过证券市场把更多【duō】资本【běn】配置到中国。”沃克表示。

经济超预期下资金将持续涌入

今【jīn】年以来，北向资金总【zǒng】体上延续了去年【nián】年底净流入【rù】的态势。在去年11月和12月【yuè】分别【bié】净流入601亿元和【hé】350亿元的【de】基础上，今年【nián】一【yī】季度，北向资金共计净流入【rù】1860亿元，是【shì】去【qù】年的【de】2倍，其中1月单月净流【liú】入超过1400亿元。

沃克认为，随【suí】着未来更多经济反弹的证据出现，还【hái】会【huì】有一部【bù】分长线外资流入A股市场。多家外资机构预【yù】计，今【jīn】年【nián】北向资【zī】金净流入【rù】量有望达3000亿元以上。分板块来看，资【zī】本货物、食品饮料和硬件板块在一【yī】季度【dù】获【huò】北【běi】向资金青睐，分别净流【liú】入【rù】369亿【yì】元、181亿元和173亿【yì】元。

沃克称：“2023年【nián】，中国的目标是实现【xiàn】5％的经济增长，我认为实际值【zhí】会更高【gāo】一些【xiē】。因此，我认为现在应【yīng】该是持有（中国股【gǔ】市）的时【shí】候。随着跨境资本流动的增加，资【zī】金较此前更倾向于加【jiā】大投资。”

日前公布的【de】中国一季度GDP增速达到4.5%。数据公布后，第一财经【jīng】记者发现，多家国际投行纷纷上调全年GDP增速【sù】预测【cè】至6%以上。一季度，中国服务业强【qiáng】劲复【fù】苏，出口【kǒu】和贸易【yì】顺差【chà】大超预期。各界认【rèn】为【wéi】，在更低基数的影响下【xià】，二季度GDP增速或【huò】达7%以【yǐ】上，但复苏【sū】质量将迎来【lái】考验【yàn】。

沃克表示，对【duì】于只做多的【de】长线投资机【jī】构来说，通常用【yòng】一个【gè】框架看【kàn】全【quán】球市场，然后【hòu】基【jī】于市值权重【chóng】在其中分配资产。这些机构在中国市【shì】场上的配置【zhì】明显不足【zú】，这部【bù】分是【shì】因【yīn】为投资存在【zài】挑战，包括A股和H股差【chà】异【yì】等。但【dàn】是【shì】，我认为，作为全【quán】球投资者，忽略中国是很难【nán】做到的，这基于它的规模、增长和在每个价值链上【shàng】的重要性。”

美国商业地产等局部风险仍存

路博迈之所以整体低配【pèi】新兴市【shì】场股市，这与海【hǎi】外衰退【tuì】预期和金融稳定风险【xiǎn】不无关【guān】系。

在美联储激进加息引发部分美国中小银行破【pò】产【chǎn】后【hòu】，一季度【dù】，美国大型银行摩根大【dà】通、花【huā】旗等【děng】业绩傲人【rén】，市场对系统性【xìng】风险的担【dān】忧看似【sì】有【yǒu】所缓和。由于大银行在2008年金融危机后都受到严苛的监管，每【měi】年【nián】要接受美联储【chǔ】的【de】压力测试，目前系统性风险不【bú】大，反而受益【yì】于更活跃的【de】做市业【yè】务和存【cún】款【kuǎn】流入。不过，由【yóu】于中小银行的监【jiān】管更为宽松，沃克认为风【fēng】险【xiǎn】可【kě】能并未出尽。目【mù】前，市场预计5月美联【lián】储仍将加【jiā】息一次。

“在经济【jì】放缓【huǎn】的【de】情况下，我们从未如【rú】此大幅度【dù】地加息。所以当你【nǐ】猛踩【cǎi】刹车时，总有东西会穿过挡风玻璃。但我确实认为经济非常强劲【jìn】，监管机【jī】构的行为是负【fù】责任的【de】。相比上一轮危机，目前企业和金融【róng】机【jī】构【gòu】的资产负债表【biǎo】要合理得多。”沃克认为【wéi】，未来可能【néng】还会出现一定的风险事【shì】件，但这与【yǔ】我们在2008年【nián】经【jīng】历【lì】的事情完全【quán】不同。

例如，他提及近期各界热【rè】烈【liè】讨论的美国商业地产【chǎn】（CRE）风险【xiǎn】，最【zuì】近几个月，商业房地产的【de】违约率有所上【shàng】升【shēng】，随着借款人面【miàn】临更高的借贷【dài】成本，再融【róng】资变得更加困难，未来的借贷环境可能会更加严峻。根【gēn】据Trepp的【de】数据，2023年2月【yuè】，美国商【shāng】业地产抵押支持证券（CMBS）的【de】整体违约率为【wéi】3.12％，较【jiào】1月的2.94％有所增加，其中，写【xiě】字【zì】楼的违约【yuē】率比上月上升【shēng】了55BP。

不过，就目前而言，风险【xiǎn】更多集中在【zài】办公楼，疫情【qíng】结束以【yǐ】后，美国的返工【gōng】率上升至70%左右就不再【zài】提【tí】高，导致写字楼空置率上【shàng】升【shēng】，但例如【rú】物流【liú】地【dì】产【chǎn】、工业地产等问题不大【dà】。